面對(duì)美國(guó)金融危機(jī)帶來(lái)的巨大沖擊，各界專家均表示企業(yè)應(yīng)苦練內(nèi)功，提高自身“御寒能力”，以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的市場(chǎng)衰退。但對(duì)于企業(yè)該從哪些方面著手強(qiáng)身壯體，鮮有專家提出有針對(duì)性的解決方案。借助上市公司的三季度報(bào)告，記者對(duì)我國(guó)12家商用車上市公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了分析，并找到了這些企業(yè)普遍存在的四大問(wèn)題，希望能對(duì)業(yè)界有所幫助。

    問(wèn)題一：基數(shù)偏大使凈利潤(rùn)同比減少

    現(xiàn)階段，在國(guó)內(nèi)滬深股市上市的商用車企業(yè)共有12家，分別是以客車為主營(yíng)業(yè)務(wù)的安凱客車、金龍汽車、宇通客車、中通客車、亞星客車，以及主要產(chǎn)銷卡車或?qū)Ｓ密嚨母Ｌ锲?、江淮汽車、星馬汽車、中國(guó)重汽，東風(fēng)汽車、江鈴汽車、曙光股份3家公司則以商用車為主業(yè)，涉及部分零部件、乘用車業(yè)務(wù)。

    作為國(guó)內(nèi)商用車企業(yè)中最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，這12家公司今年1～9月的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額雖然同比增長(zhǎng)19.63%，達(dá)到975.53億元，但凈利潤(rùn)總額僅僅同比增加7.6%。不但如此，更有7家公司的凈利潤(rùn)同比呈下降態(tài)勢(shì)。

    多數(shù)公司將收益下降的原因歸結(jié)為原材料價(jià)格上漲，但通過(guò)進(jìn)一步的分析可以看出，部分企業(yè)出現(xiàn)這種狀況的主要原因是去年“賺多了”——多家公司在2007年通過(guò)申購(gòu)新股獲得了大量非經(jīng)常性收益，當(dāng)今年股市低迷時(shí)，這些企業(yè)的凈利潤(rùn)自然大幅度下滑。

    例如，安凱客車今年在股票投資方面的收益同比減少221萬(wàn)元，中通客車的投資收益也比去年同期減少超過(guò)110萬(wàn)元。不過(guò)，這兩家公司今年未進(jìn)行股票交易，沒(méi)有給自己帶來(lái)?yè)p失。相比之下，東風(fēng)汽車在9月底時(shí)持有中國(guó)神華、青島海爾等10只上市的股票，市值為2440.69萬(wàn)元，浮虧額達(dá)到1195.28萬(wàn)元。

    問(wèn)題二：推動(dòng)式銷售使得成本大增

    雖然受上半年突擊購(gòu)買國(guó)Ⅱ車的影響，7月以來(lái)，商用車市場(chǎng)呈現(xiàn)低迷狀況，但總體而言，今年前10個(gè)月的商用車銷量仍較去年同期有較大幅度增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，今年1～10月，客車產(chǎn)銷量分別為21.11萬(wàn)輛和21.40萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9.03%和10.15%；卡車產(chǎn)銷量為143.24萬(wàn)輛和142.87萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)13.42%和12.95%。

    在銷量以二位數(shù)增長(zhǎng)的背后，是各家公司實(shí)施的“推動(dòng)式”銷售策略，主要是通過(guò)組織全國(guó)性或區(qū)域性巡展進(jìn)行銷售，開展促銷以刺激消費(fèi)等。這種推動(dòng)式銷售方式吞噬了許多公司的利潤(rùn)。

    例如，亞星客車今年加大營(yíng)銷和市場(chǎng)拓展力度，收到了明顯成效。該公司上半年的車輛平均售價(jià)為21.16萬(wàn)元，比去年同期增加了4.09萬(wàn)元；前9個(gè)月的營(yíng)業(yè)收入同比增加74.77%。但與此同時(shí)，亞星客車的銷售費(fèi)用也從去年同期1377.19萬(wàn)元激增至2866.03萬(wàn)元，同比增幅達(dá)到108.11%。對(duì)此，該公司給出的解釋是“主要是營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)導(dǎo)致銷售費(fèi)用正常增長(zhǎng)，及報(bào)告期內(nèi)公司為拓展市場(chǎng)多次組織了全國(guó)性及區(qū)域性巡展，并參加了上海、蘇州等地舉辦的汽車展覽會(huì)”。

    銷量的增加也帶動(dòng)了財(cái)務(wù)費(fèi)用的增長(zhǎng)。中通客車今年第三季度的財(cái)務(wù)費(fèi)用較去年同期增長(zhǎng)56%，達(dá)到626.47萬(wàn)元。造成這種狀況的主要原因是三季度訂單較為集中，企業(yè)不得不加大短期融資力度，使利息支出大大增加。

    對(duì)于制造企業(yè)來(lái)說(shuō)，由銷量增加帶來(lái)的銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的增長(zhǎng)也未必是壞事。星馬汽車三季度的銷售費(fèi)用雖然同比減少0.48%，但這是建立在三季度銷售回落基礎(chǔ)上的。

    問(wèn)題三：流動(dòng)資金不足影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)

    受今年年初緊縮銀根政策的影響，多家商用車上市公司在今年的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)流動(dòng)資金不足的狀況，給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)很大不便。

    數(shù)據(jù)顯示，今年前9個(gè)月，上述12家公司中有9家籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)值，僅福田汽車、江淮汽車和中通客車?yán)?。所謂籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量包括收入和支出兩部分，前者指企業(yè)通過(guò)吸收投資、借款、發(fā)行債券等籌集的資金，后者主要是企業(yè)由于償還債務(wù)、分配股利等活動(dòng)而支付的資金。其中，中國(guó)重汽以2.96億元的凈流出量排在首位。與去年同期7.4億元的凈流入量相比，僅此一項(xiàng)，該公司今年的流動(dòng)資金就減少10.36億元。此外，安凱客車、金龍汽車等公司也都面臨著巨大的資金壓力。

    為了應(yīng)對(duì)流動(dòng)資金不足的狀況，企業(yè)不得不采取延遲貨款支付、開據(jù)票據(jù)付貨款等方法。其中，中國(guó)重汽采取的是依靠承兌匯票付賬的方式，將所有應(yīng)付賬款的付款日期推后3個(gè)月，以此緩解流動(dòng)資金不足造成的影響。

    到今年9月底，星馬汽車的應(yīng)付賬款額度超過(guò)4億元，比年初增加了52.95%。與此同時(shí)，該公司應(yīng)付票據(jù)也比年初增加了73.52%，達(dá)到4.39億元。該公司表示，這是為了緩解流動(dòng)資金不足而不得已采取的措施。

    與星馬汽車的狀況相仿，除宇通客車和曙光股份外，其他8家企業(yè)的應(yīng)付賬款數(shù)都較年初有一定程度的增加。

    問(wèn)題四：企業(yè)變現(xiàn)能力普遍偏弱

    如何在資金鏈緊張的情況下更好地運(yùn)作，成為考驗(yàn)各家企業(yè)高層管理者經(jīng)營(yíng)能力的一塊試金石。統(tǒng)計(jì)顯示，各家公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度均達(dá)到較高水平。除江鈴汽車外，其余11家公司的變現(xiàn)能力(即資金流動(dòng)性)均不甚理想。

    總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是用以衡量各公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度以及資產(chǎn)盈利能力的一個(gè)數(shù)據(jù)。在商用車上市公司中，福田汽車以2.32次/年的周轉(zhuǎn)速度排在首位(總資產(chǎn)為109.68億元)，緊隨其后的江淮汽車為1.37次/年(總資產(chǎn)為89.38億元)，宇通客車以1.29次/年的速度排在第三(總資產(chǎn)為45.83億元)。除此之外，金龍汽車、中國(guó)重汽和江鈴汽車的周轉(zhuǎn)速度均大于1次/年。即便是周轉(zhuǎn)速度最慢的亞星客車，資產(chǎn)也能在18個(gè)月內(nèi)周轉(zhuǎn)一次。這表明，這些商用車企業(yè)對(duì)自身資產(chǎn)的利用率都很高。

    與這項(xiàng)數(shù)據(jù)相比，另一項(xiàng)數(shù)據(jù)———變現(xiàn)能力的表現(xiàn)就不甚理想。

    企業(yè)變現(xiàn)能力以流動(dòng)比率和速動(dòng)比率兩項(xiàng)指標(biāo)綜合衡量。前者為流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，基準(zhǔn)值是2；后者為速動(dòng)資產(chǎn)(即流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)的部分)與流動(dòng)負(fù)債的比值，基準(zhǔn)值是1。

    在12家商用車企業(yè)中，僅江鈴汽車一家公司的流動(dòng)比率和速度比率均超過(guò)理想值(前者大于1.5，后者大于0.75)，說(shuō)明資金流動(dòng)性好。安凱客車、東風(fēng)汽車、金龍汽車、曙光股份和中國(guó)重汽的資金流動(dòng)性一般，其余企業(yè)的資金流動(dòng)性較差。

    與此相對(duì)應(yīng)的是各家商用車上市公司略高的資產(chǎn)負(fù)債率。數(shù)據(jù)顯示，這12家公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率為64.29%，且僅有3家企業(yè)低于平均值。